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「什么是股票」[期货知识]外汇期权是什么?外汇期权推出的意义

人民币期权市场建立后,将使企业、银行拥有更多的外汇投资渠道和汇率避险工具,有利于人民币汇率形成机制更为均衡合理。人民币外汇期权的标的资产人民币汇率应加快市场化步伐,让市场力量决定价格。保持本国货币政策的独立性,增强汇率杠杆对经济的调节作用。债券市场中基准预期年化利率曲线是外汇期权的重要参数,如果没有完善的市场预期年化利率曲线作为市场定价的基准,金融衍生品的报价和定价是难以实现的。目前国内的金融机构定价能力差,很大程度上是因为人民币预期年化利率曲线不够完善,市场参与者缺少进行准确定价和设计产品的依据。人民币外汇期权交易的推出从长期来看,使人民币汇率的浮动将更为灵活,有利于推动人民币定价的市场化与国际化进程,特别是有利于我国掌握人民币汇率定价权,形成市场上的主流交易场所。

  (三)人民币外汇期权为中国进出口企业提供避险新途径

  在“走出去”过程中,外贸企业一般会经历三个阶段:内部形成投资收购意向阶段、与合作企业或被收购企业达成协议阶段、取得合作企业股东大会或被收购企业所在国行政许可后实际注入资金阶段。在走出去企业开展境外投资收购活动的过程中,无论在哪个阶段进行购汇操作,都将面临汇率风险。从时机选择上看,提早购汇,面临交易失败的风险;押后购汇,面临消息公布带来汇率上升的风险。因此,企业必需进行权衡,根据项目进展择机购汇。

  “走出去”企业开展进出口贸易活动时,面临外汇应收款项或外汇应付账款,由于从确定款项至实际收付货款并实际结售汇存在时间差,在这段时间内企业将面临汇率风险。如果企业同时存在外汇应收款和外汇应付款,汇率风险主要体现在按同一币种轧差净额部分。在境外开设分厂或投资项目,收入大多以当地货币形式体现,境外经营收入在转换或折算为本币(人民币)时面临汇率风险;与中资银行开展币种为人民币或美元的融资业务合作,面临投资收入与融资成本币种不匹配所带来的汇率风险;走出去企业在投资收购完成后形成的外币资产及未来外币股权预期年化收益阶段,又面临着实际交割风险(包括境外投资股利汇回和退出投资时的汇率贬值风险)和财务报表风险,即使用权益法核算长期投资,汇率变动影响股东权益,进而影响 PB Ratio 和ROE。

  (四)外汇期权交易为下一步国内宏观政策调控预留空间

  央行目前在货币政策方面遇到的最大问题是国内通胀压力大和人民币升值过快的“两难”。央行在落下加息“大棒”遏制通胀的同时,还要顾及“预期年化利率—汇率”平价关系所带来的人民币汇率的攀升。若针对通胀而一味快速加息,势必引起“热钱”流入,进一步加剧人民币的升值,从而给当前出口导向型的中国制造业带来系统性风险。人民币外汇期权的推出正好为企业提供了良好的风险对冲工具,通过外汇期权市场来锁定预期年化收益、对冲汇率波动风险。这样,在疏导加息引致的汇率问题的负面影响后,央行在稳健货币政策的回归路上将走得更长远。

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